经济形势是指国家宏观经济的运行状况和走向。

经济形势分析的方法

　　经济运行分析是经济决策的核心。正确分析经济形势对于提高决策的前瞻性、科学性和有效性都具有重要的作用。国际金融危机爆发以来，针对计量和数量模型分析方法的责难和质疑越来越多。批评者认为，那些广泛使用的计量模型不能解决非连续性和环境极度不确定状态下的经济预测问题，甚至认为，正是由于对计量模型的滥用和误用才导致了对结构性金融产品等风险和形势的误判。客观地说，把金融危机的诱因简单归咎于经济数量方法有失公允，在政策调整、市场行为都是非常规状态从而经济运行也是非常规状态的情形下，运用常规的计量分析方法很难奏效。

　　事实证明，最有效的方法往往是那些最简单、最基本的方法。经济分析方法也面临通俗化和通行化的问题，不应只成为“专家”的专利。对于企业和社会普通公众而言，掌握正确的方法比了解结果也许更为重要。授人以鱼，不如授人以渔，我们应当提倡那些简便易行的方法。

　　第一，要关注先行指标的变化。先行指标也叫领先指标，主要用于判断短期经济总体的景气状况和转变情况，因为其在宏观经济波动到达高峰或低谷前，先行出现高峰或低谷，因而可以利用它判断经济运行中是否存在不安定因素以及程度如何，从而进行预警和监测。1961年，美国商务部公布了NBER景气监测系统结果，经济先行指标体系开始从研究机构的理论探讨进入实际应用阶段。随后，世界许多国家开始致力于本国经济先行指标体系的研究和构建。我国一般采用的先行指标包括轻工业总产值、一次能源生产总量、钢产量、铁矿石产量、10种有色金属产量、国内工业品纯购进、国内钢材库存、国内水泥库存、新开工项目数、基建贷款、海关出口额、出口成交额、狭义货币M1、工业贷款、工资和对个人其他支出、农产品采购支出、现金支出、商品销售收入等。

　　金融危机爆发后，先行指标的运用越来越普遍。经常见诸报端的有波罗的海干散货综合运费指数（BDI）、采购经理人指数（PMI）、人民币远期无交割汇率（NDF）等。BDI是国际贸易和国际经济的先行指标之一，集中反映了全球对矿产、粮食、煤炭、水泥等初级商品的需求，与这些初级商品市场的价格正相关。BDI与全球经济增长变化基本同步（见图1）。一般来讲，全球经济过热期间，对初级商品的需求增加，BDI也会相应上涨；全球经济衰退时期，BDI则会下降。前几年，随着全球经济的复苏，全球对于原材料的需求大大增加，导致了海运的快速繁荣。2003年，BDI指数还不到3000点，而到了2004年，该指数就翻了一番，达到了6000点以上，2007年第三季度，BDI涨到11000点以上，反映出全球经济出现了泡沫和过热现象。在 2008年全球金融危机全面爆发前，很多大宗商品价格仍处于高位的时候，BDI却已经暴跌，说明了全球市场对于原材料需求的减弱，经济增长也将回落。 BDI自2007年底后持续下降，2009年初跌至低点，然后趋稳，但仍在低水平徘徊。这些情况反映了国际金融危机后全球贸易一直处于低迷状态(见图 2)。

图1：BDI与全球GDP增长速度变动趋势图

图2：BDI变动趋势图（2005年12月9日-2009年8月12日）

PMI综合反映了就业、订单、库存等情况，是一段时期以来广为人们提及的一个指标。这一指标低于50%表明经济景气不足，高于50%则表明经济正常和活跃。PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月时间。中国近两年多的数据累计分析证实，PMI在经济高潮到来之前确实领先于GDP等相关指标发生变化。中国制造业PMI指数自2008年12月份开始连续逐月回升，2009年3月已上升到收缩与扩张临界点——50%以上，这是该指数自2008年9月份以来首次升至50%上方。最近几个月中国的PMI连续保持在50%以上，表明随着中央扩大内需、促进国民经济平稳较快增长政策措施的贯彻落实，制造业总体呈现稳步回升态势（见图3）。

NDF向来被视为即期汇率的先行指标。人民币NDF市场始于1996年6月，在新加坡开始交易。从长期看，人民币NDF的变化会对人民币汇率变化产生正向影响。人民币NDF价格的形成特点决定了其升贴水点数能反映交易双方对人民币的预期升贬值幅度。数据表明，NDF的波动与各个时期海外市场对人民币汇率的预期是基本一致的。2008年底，受经济下滑等因素影响，NDF市场首次出现了自人民币汇率形成机制改革以来的贬值预期，最低贬值预期达到2 %～3%，这种贬值预期一直持续至2009年第一季度末。从2009年4月份开始，在美元贬值预期下，NDF市场人民币汇率预期重拾升值态势，表明人民币再次面临着升值压力（见图4）。

图3：中国采购经理人指数（PMI）变动图（2008年1月-2009年7月）

图4：人民币NDF走势图（1999年7月1日-2009年7月1日）

第二，应关注同步指标。同步指标的变动时间一般与经济情况基本一致，可以显示经济发展的总趋势，并确定或否定先行指标预示的经济发展趋势。这些指标的转折点大致与国民经济周期的转变同时发生，表示国民经济正在发生的情况。

　　我国常采用如下指标作为一致同步指标：工业总产值、全民工业总产值、预算内工业企业销售收入、社会商品零售额、国内商品纯购进、国内商品纯销售、海关进口额、广义货币M2等。这些指标多为常规性指标。传统观点认为，常规性指标不能表明经济运行趋势，其实并不尽然。这些经济金融指标的同比或环比都体现出一些趋势性的东西。比如，2009年初以来，M1同比增速的上行速度远快于M2同比增速的上行速度，M1与M2之间的剪刀差连续回落，从1月份的 12.1个百分点缩减至6月份的3.67个百分点。这是经济活动趋于活跃的反映，充裕的资金面对经济持续回暖也构成了进一步的支撑。

　　第三，应关注经济景气调查分析指标。当前，世界上有50多个国家都在进行企业景气调查，并把它作为一项重要的统计调查制度,促其形成很规范的景气调查体系。与一般调查相比，景气调查的最独特之处在于，问卷中的问题主要以定性判断的选择题形式出现，极少有数量指标，调查对象只需就调查内容的 “好”、“一般”、“不好”或“上升”、“不变”、“下降”三个答案作出选择即可，最后经过扩散指数将定性判断定量化。也就是说，景气调查通过对定性问题出现的频率进行计算分析比较，从而达到判断宏观经济景气和企业生产经营景气的目的。

　　随着市场经济的深入发展，为满足各级政府进行宏观决策以及企业参与市场竞争的需要，我国有关部门从20世纪90年代初期开始借鉴国外的经验开展景气调查，例如中国人民银行、国家统计局、国家信息中心等。以人民银行为例，目前已建立的景气调查分析制度有5000户企业问卷调查制度、银行家问卷调查制度、居民储蓄问卷调查制度以及进出口调查问卷制度。

　　第四，应关注区域经济运行指标。在我国，观察区域经济金融运行走势对了解整体经济运行趋势有很大帮助，有助于对宏观政策进行适当的动态微调。这主要是因为我国区域经济发展不平衡以及各区域经济对外依存度存在较大差异。

　　这次国际金融危机凸显了区域分析的重要性。金融危机对我国不同地区的影响和传导是不同的。比如，外向型经济发达的地区如浙江、上海、江苏、福建、山东等较早受到金融危机冲击，突出表现为对外订单下降、外资撤资、进出口急剧下滑等。通过区域经济指标分析，有助于了解宏观经济政策效力的区域非对称特征，有助于性针对不同经济区域实施差别化宏观调控的对策，实现国民经济和社会的动态均衡和协调发展。

　　需要指出的是，各个国家和地区对经济运行指标的侧重点有所区别。在对不同国家或地区进行经济趋势分析时，我们必须首先掌握其分析体系的指标构成以及每个指标的确切含义。

　　还需要强调的是，经济传导的过程异常复杂，即使运用完备的指标分析体系有时也难以准确把握经济变化的趋势。比如，我国对此次国际金融危机影响的认识就经历了一个不断提高和深化的过程。在2008年上半年，虽然很多经济体的金融市场综合指数有较大幅度调整，但经济运行常规性指标并没有表现出过度的异常，特别是经济运行的一些先行指标，如BDI、PMI及人民币NDF等一直保持相对平稳状态，只是到了下半年以后才逐渐发生变化。因此，我们对危机的认识具有一定的滞后性，这直接影响到我们应对措施的制定和实施。

　　此外，在危机状态下，经济形势的突然逆转或加速变化以及主要经济体对发展模式进行的较大调整，都会使形势变得扑朔迷离。因此，分析经济形势离不开对经济周期和经济发展阶段等大势的判断，这是进行指标分析的基础和前提。