最近几年金融行业变化很大。一方面蚂蚁金服、微信支付等第三方支付工具不断推陈出新，逼迫传统金融领域变革。另一方面，传统金融领域也在积极寻求转变，甚至于以前严令禁止的事情，现在也准备开始尝试了，比如投资。

一、银行投贷联动 VC们颤抖么？

  虽然“投贷联动”这个词不是个新词，但在此之前，真正关注的人却不多。其实从字面上已经可以把意思说明白，投资+贷款。比如某银行投资一家企业3000万，占2%的股份，同时为这家企业提供2亿元授信支持，这就是投贷联动。

  可怕吧？如果你是企业，在选择是拿专业VC机构投资还是拿银行投资的时候，你会怎么选？

  专业投资机构现在的日子本就不好过，BAT抢走了他们大量优质项目，现在银行又要和他们来抢项目，真不给专业投资机构留活路了？还是要把他们逼着都去做早期投资啊。

  这个投贷联动其实提了好几年，但今年是真的开始执行了。

  4月20日，银监会、科技部、人民银行联合印发了《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》，同时公布了第一批试点区域：

  北京中关村国家自主创新示范区、武汉东湖国家自主创新示范区、上海张江国家自主创新示范区、天津滨海国家自主创新示范区、西安国家自主创新示范区。

  同时也颁了10家试点银行：

  国家开发银行、中国银行、恒丰银行、北京银行、天津银行、上海银行、汉口银行、西安银行、上海华瑞银行、浦发硅谷银行。

  不只有政策，近日，武汉投贷联动首批贷款发放仪式也已在光谷资本大厦举行：

  国家开发银行湖北省分行向武汉奋进智能机器有限公司提供5000万元投资支持，中国银行湖北省分行向湖北中圣节水股份有限公司提供1500万元授信支持，汉口银行向武汉璟泓万方堂医药科技股份有限公司提供5000万元融资支持。

二、说好的银行不许做投资呢？

  很多人可能并不了解，但都没见过银行投资哪家企业。其实并不是银行不想做，而是不能做。这是有明文规定的，1995年颁布的《商业银行法》第43条明文规定：

  商业银行在境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。

  同时，《贷款通则》第20条也有规定：

  商业银行不得用贷款从事股本权益性投资，国家另有规定的除外。

  这两条法规把银行隔离于投资之外。所以银行遇到企业贷款不能偿还时，只能将这部分资产作为不良资产，转手给资产管理公司处置，而自己却不能处置。不过这种金融分业监管体制正在被改变，微妙之处就在于两条法规最后的那句“国家另有规定的除外”。目前政府正在全力推动银行发展投资业务。这方面在2016年已经有了很大进展。

 《指导意见》中关于投贷联动的界定是这么说的：

  投贷联动是指银行业金融机构以“信贷投放”与本集团设立的具有投资功能的子公司“股权投资”相结合的方式，通过相关制度安排，由投资收益抵补信贷风险，实现科创企业信贷风险和收益的匹配，为科创企业提供持续资金支持的融资模式。

  很显然，这是从政策上承认银行可以做投资。自此以后，银行可以合理合法的做投资了。不过银行做投资，肯定不只仅仅做投资，而是要把新老业务相结合，于是，“投贷联动”也就合情合理了。

三、银行怎么做投贷联动？

  肯定会有人好奇，银行做投资如果亏了的话，那储户的钱怎么办？

  这个问题已经有很好的解决方案了，《指导意见》中明确要求银行投资应当使用自有资金，不得使用负债资金、代理资金、受托资金以及其他任何形式的非自有资金。所以储户不需要担心自己存在银行的钱有风险。

  所谓自有资金，就是指银行的利润，银行只能拿自己的利润来作为投资基金，看看各大银行的财报：中国银行2016年第一季度利润466.19亿、恒丰银行2015年净利润81亿、北京银行2016年上半年利润106.74亿元。

  从银行财报可以看出，像中国银行这种国家大银行，自有资金完全没问题。像恒丰银行这类商业银行，虽然也拿得出钱，但未必愿意拿那么多。

  所以银行投资也可以分成两种，一种是自己建用于投资的子公司，另外一种是可以与其他投资公司合作。

四、债转股才是投贷联动的根本

  在坤鹏论看来，银行做投资对专业投资机构的威胁并不大，至少在短期内，不需要太多担心，因为银行投资要解决的根本问题并不是为企业投资，而是债转股。我们先来翻一下今年投贷联动之所以能够快速执行的原因：

  3月24日，国务院总理在出席博鳌亚洲论坛时曾表示，将用市场化办法推动债转股，探索用债转股降低企业杠杆。

4月11日，又一次指出，要保持市场流动性合理充裕，更好畅通金融支持实体经济传导机制，用市场化债转股等方式，逐步降低企业杠杆率；

  8月22日，国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》，提出降低实体经济企业六大成本的一揽子政策。《工作方案》提出，支持有发展潜力的实体经济企业之间债权转股权；

  8月29日，中国证券报报道，权威人士透露，由发改委牵头制定的债转股方案有望近期出台，最快可能在9月中下旬。方案将遵循市场化、法治化原则，商业银行或是主导方之一，首批试点银行可能以国有大型商业银行为主；

  9月13日，银监会主席尚福林指出，银行业要在关键环节多下功夫。按照市场化、法治化原则,支持金融资产管理公司、地方资产管理公司对钢铁煤炭等领域骨干企业开展市场化债转股。

  由此可见，将债转股合法化才是让银行发展投资的根本。之前银行本身是很难操作债转股的，原因就是法律不允许银行持有其他公司股份，上世纪90年代末操作过一次大规模的债转股也是政府在推动，且最终将股份转给资产管理公司，银行的损失由政府埋单。投贷联动首先将银行投资合法化，这样银行就可以合法持有其他公司股票。处理债转股时，可以在自己集团内消化，而不需要像现在这样，必须把这部分资产交给资产管理公司，债转股的损失也就不需要政府埋单，而是银行自己埋单。

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