海外上市枯木逢春

-在美上市的中概股

孙 毅

造假：“中国式包装”因诚信被大举做空。

曾经一段时间，在美国交易所上市是无数中国公司梦寐以求的，2年以前甚至形成潮流。但不顾法律、信用的“中国式包装”的上市模式很快便激情过头。

2011年初以来，美国政府发现大量中国在美上市公司公示文件造假的证据，立即严厉谴责并宣布制裁，同时美国联邦调查局FBI介入调查。

2012年，又有多家在美上市的中概股发生会计造假。美国证管会SEC要求，包括四大在内的五家会计师事务所中国成员，必须提供审计底稿。但后者以中国监管会禁令拒绝了SEC，SEC为此提起诉讼。此举直接影响的是，中国公司赴美上市遭遇全面信任危机。

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2013年5月24日，美中双方政府宣布，中方终于同意美国监管机构，来华调查中方会计师事务所的文件。5月7日，中国证监会、财政部与美国上市公司会计监察委员会PCAOB，签署了执法合作备忘录，正式开展中美会计审计的跨境执法合作。这意味着中国允许美国，对可能卷入会计欺诈的美国上市中资公司开展深入调查。

枯木：中概股因信用不良被市场做空。

会计丑闻导致中概股被大举做空，原本打算赴美上市的中国公司也纷纷打起退堂鼓。2010年，到美国上市IPO的中资企业有43家，2012年只有3家，2013年截止4月底为0。

已经上市的中国公司，由于诚信度严重受损，体现在股价的一路狂泻，投资者大举做空中概股。2010年12月在美上市的中国公司优酷网，上市价格12.8美元，2011年4月逼近70美元，6月就跌回到25美元。

为免遭美国调查，许多上市的中概股采用私有化的方式悄悄下市，造成中概股数量大减。诚信缺失对正在操作入市的新的中国公司，无疑设了一堵墙。看来，造假包装的泡沫终究会破裂的。

诚信：01理念是市场经济的基本准则。

在西方发达国家，社会常用的信用理念就是01理念。具体来说，如果你是真实的，很讲信用的，你会被对方认可，你所承诺的一切都值得信任，你就是1；但如果你有一次造假，那么，对方就认为你的所有承诺都是假的，你就成为0。

企业公示的一个数据造假，会被怀疑所有的文件造假；一家中国企业造假，所有的中国企业都会被人另眼看待。因此，在法制严谨的西方国家，每一个人、每一个企业最忌讳的就是造假。因为，谁都不想成为0。

如果你有了造假记录，那么无论个人还是企业，通过社安号很容易调查个人信用积分，通过背景调查也可以调查企业信誉历史。而且信用记录会被长期记载，该记录将严重影响个人生活和企业经营。

自残：造假恶习堵死中国公司海外上市路。

造假已经成为中国企业的经营习惯，这在中国市场已经是不争的事实。但如果利用这一恶习期望海外上市圈钱，那就是死路一条。

2012年美国财政部和证监委宣布，对至少30家涉嫌会计造假的中国在美上市公司启动调查。后期由于美方的不断施压，中方已经终于同意美方来华调查，并签署了合作跨境执法协议。今后，更多的美国上市中资公司将面临厄运。

许多人认为，从此中国公司的美国上市梦将会成为永远的梦想，而由此风波影响的其他国家证券市场，也对中国公司上市申请如临大敌。因此，信用不良的中国公司海外上市路，可以说已经被自己堵死。

逢春：中概股在美上市走出阴影。

2010年下半年，中概股爆发的会计造假丑闻，严重冲击了中概股股价。2010年-2012年10月间，共有49家在美上市的中国公司宣布摘牌下市。中概股IPO市场近乎干枯。

但2012年年底开始，中概股出现卷土重来的迹象。首先，唯品会在2012年3月上市。之后58同城、去哪儿网、500万彩票网、九邦数位等公司成功上市，并取得不错的市场表现。这四只股票上市交易首日股价分别上涨23.5%、89%、53.85%、25.76%。

2013年12月11日，汽车之家在纽约证交所上市，在整体股市一片低迷中大涨了80%。一年来上市交易首日市值靠前的中概股包括，去哪儿网33亿美元，欢聚时代27.5亿美元，易车网12.1亿美元，而刚刚上市的汽车之家市值达到了31.7亿美元。

2年前被美国投资人避而远之的中概股，如今再次成为市场宠儿。

忠告：中国公司想海外发展首先讲规矩。

笔者认为，要想在海外有所作为的中国公司，请先勿谈钱，勿想回报。因为，在讲究法制和信用的市场经济国家，首要的合作条件就是：合法、真实！

期望海外发展的中国公司，需要清醒的就是，已经有那么多知名专业机构进入了美国政府黑名单，如果再盲目迷信跨国专业机构，甚至执迷不悟，那么，你可能也将进入黑名单。

2012年12月11日，美国商会在主流媒体上公开承认，多年来美国对治理改善中国企业造假的努力终于化为乌有。

美国人什么意思？你中国企业在中国造假，我管控打压了这么多年，累了，没办法了，随你去吧，只要别来我的国家造假就行。呜呼，美国认输了。但是在我美国造假上市，想不别想！

中概股在美上市枯木逢春，绝不仅仅是有人认为的“30年河东30年河西”的股票市场特征印证，更重要的原因是后来者的合法守信才最终获得了市场的认可！

字数：2048，时间：20131222.