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康亚斌:供给侧改革的逻辑与路径
2016-03-23 1670

供给侧改革的逻辑与路径


供给侧改革如何落实?化解产能过剩、降低企业成本、消化地产库存和防范金融风险是最为


关键的4 个“歼灭战”,

我们认为供给侧改革将分别在劳动力、资本、创新、政府4 条主


线上推进。


如何优化劳动力配置?具体路径有三条:一是放开生育政策,补充人口红利;二是户籍制度


改革并发展服务业,促进劳动力跨地域、跨部门流动,同时也能消化地产库存、稳定就业;


三是促进扶贫注重教育,从而提升人力资本。



如何优化土地和资本配置?土地制度改革的核心在于确权和加速农地流转,从而提高土地使


用效率,抑制地产泡沫。而资本要素改革的核心在于降低企业成本、提升企业盈利:资源品


价改降低原材料成本,减税降费加速折旧降低财税成本,利率市场化结合降息降低财务成本,


养老保险体系改革降低人力成本。而提升企业盈利的另一项改革是淘汰落后产能,国企是主


要承担者。



如何提升全要素生产率?首先是构建激励机制,提升创新意愿,这有赖于资本市场的建设和


直接融资的发展。其次是为企业营造宽松的成长环境,提升创新转化率,具体措施包括推进


产学研结合、提供资金便利和税费减免。


政府自身如何落实供给侧改革?一是通过反腐、打破垄断、简政放权,降低制度性交易成本,


二是国企改革,通过合并重组提升绩效,为经济提供动力。



供给侧改革如何影响经济结构?从生产角度看,供给侧改革将导致第三产业占比上升,第二


产业中传统工业占比下降、新兴产业占比上升。而从收入角度看,供给侧改革将引发经济蛋


糕的重新分配:减税将导致生产税净额占比下降,加速折旧和产能去化将导致固定资产折旧


占比短期上升、长期趋降,降低成本和产能去化将导致企业营业盈余占比上升,加速劳动力


跨地域、跨部门流转以及提高人力资本,将导致劳动者报酬上升。



供给侧改革如何影响杠杆率?产能去化意味着企业部门杠杆率将持续下行,户籍制度改革和


二三线城市地产库存去化意味着居民部门杠杆率将持续下行,减税降费和财政支出提升意味


着政府部门杠杆率将大幅上升,而防范化解金融风险和企业降低财务成本意味着金融部门杠


杆率将缓慢上升。

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