IMF的《世界经济展望》报告出炉，其中大幅下修美国经济成长率，而仰赖外销美国甚深的亚洲新兴工业国家，势必遭受波及。 靠单一引擎驱动的飞机尽管还是能在空中飞行，但却是危险与充满变量的，这正是二○○八年全球经济即将面临的处境。 近年全球经济成长均凭借着美国与中国这两大引擎不断推升，但是自从今年七月下旬美国次级房贷问题爆发后，美国经济大幅衰退，全球经济预测权威机构国际货币基金（IMF），更大幅下修对美景气预估，二○○八年美国经济将难逃迟滞命运。 在IMF十月十七日公布的《世界经济展望》报告中，将美国二○○八年国内生产毛额（GDP）成长率从今年七月初预估值下修了○?九个百分点，成为一?九％。相较于世界其它主要国家，美国的下修幅度是最大的，而一．九％的年成长率也是美国自二○○二年以来最疲弱的经济成长预估值。 预言一：美国景气持续看坏　低迷房市未见谷底 罪魁祸首就是次级房贷风暴，该份报告指出人们对房贷市场的疑虑降低了购买房子的意愿，房价不断下跌、空屋率偏高、经济前景不明等因素在在削弱了人们的整体消费支出意愿。 情况也有可能更糟一些，IMF警告房屋市场有可能面临到比目前预期更萧条、持续更久的低迷状况。根据美国商务部十月中的调查报告，美国九月份新屋开工率大幅滑落了一○．二％，开工数来到了十四年来新低。 种种负面的经济预估，促使美国联邦准备理事会（Fed）继九月十八日降息两码之后，在上月底（十月三十一日）再度宣布降息一码，来到四．五％。希望藉此刺激消费与投资，让房市与信贷问题不会进一步影响整体经济。 再次降息的风声一传出，国际汇市提前一天反应，美元对欧元汇率在十月三十日创下历史新低（盘中一度创下一欧元兑一．四四四美元）。 唯一的好消息是，IMF强调，美元走贬对美国外销产业，将有推波助澜的功效，这也是美国经济普遍萧条的状况下，唯一较让人期待的一块。 预言二：中国角色吃重　GDP成长率为美国五倍多 在次级房贷的拖累下，全球两大经济体美国与中国，此消彼长的态势更为明显。依IMF最新的估算来看，美国二○○七年GDP成长率在考虑近来金融市场的动荡后，下修○．一个百分点来到一．九％，与中国的一一．五％相较，差距达六倍多。 情况延续到明年，中国二○○八年GDP成长率预估仍有一○％，与同时期美国的一．九％相较，中国的成长动能将是美国的五?二六倍。 美国长期以来担任世界经济火车头的光环已逐渐褪去，而中国的角色却越来越吃重，中国以GDP成长率全球第一的姿态，成为世界经济发展的最大推手。出口贸易上扬，来自国内外的投资资金充裕，以及畅旺的民间消费支出等因素将在二○○八年继续推升中国的景气。 全球其余主要动力来自于新兴国家，尤其是印度与俄罗斯。在二○○七年，中、印、俄三个国家合计的GDP成长，就占了全球总成长的一半左右。也就是说，这一年全球经济得以向上发展，有一半的功劳来自这三个经济体。中、印、俄三国同时也是IMF报告预估中，二○○八年全球GDP成长率最高的前三个国家：中国一○％、印度八?四％、俄罗斯六?五％。 预言三：市场风险仍高　次贷未解经济下滑将更严重 明年，全球经济未能守住二○○六全年以及二○○七上半年的成长力道，IMF在这次最新的预估中将明年全球GDP成长率下修了○?四个百分点，来到四?八％。 IMF指出调整的幅度并不大，这必须归功于新兴市场稳健的经济基本面，和强劲的成长力道。推动世界经济的其中一个引擎——美国，正处于待修状态，所幸另一个引擎——由中国领军的新兴国家，还能够接棒续航。 这阵子金融市场引起的动荡，对西方国家的影响可能延续明年一整年，目前看来美国受创最严重、邻近的欧洲也被拖累，欧元区明年GDP成长率预计将从今年的二?五％下滑到二?一％。不确定性仍是最大的威胁，IMF在报告中一再警告风险仍然存在，因为这次的预估是建立在金融市场紧缩状况将在几个月后逐渐解套的假设上，倘若事实并非如此，时间一旦延长，势必会导致更显著的经济下滑，这对美国和欧洲来说更是如此。 一向仰赖外销贸易的台湾，也在这波次级房贷的风暴中遭池鱼之殃。 预言四：四小龙遭波及　台湾外销更依赖中国及东亚 原因显而易见，因为美国是台湾的第二大出口国，台湾有高达一四?四％的出口商品是销往美国，美元汇率走贬、美国民间消费缩减等状况均对台湾不利。 根据台湾国贸局二○○六年统计，台湾最大宗的出口货物是电子产品、电机设备，而这类产品大部分出口到中国大陆，其次为美国、日本、东协等，显然偏重于整个东亚地区及美国，在美国需求不振的状况下，预期台湾明年对中国及东亚的外销依赖将增强。 IMF报告中并指出亚洲各类经济体中，新兴工业国家例如亚洲四小龙等，将会因出口减缓而受美国经济衰退影响最深。预估四小龙二○○八年GDP平均成长率为四?四％，而台湾为三?八％（较二○○七年下滑○?三个百分点）在四国中敬陪末座。四小龙之首的新加坡，预估二○○八年GDP成长率为五．八％，其余的香港及南韩则依序为四．七％与四．六％。而同为亚洲国家的日本，明年景气仍未见起色，预估GDP成长率只有一．七％。撇开外销景气因素不谈，IMF认为若单从金融秩序、国内经济活动方面来看，包括台湾在内的亚洲各国，在美国次级房贷风暴下并未受到太大影响，民生消费力道依然强劲。 预言五：油价持续飙高　明年至少涨九．五个百分点 原油价格不断攀升，以西德州原油（WTI）均价来说，到十月为止今年的涨幅已有五七％，若以十一月一日盘中最高价每桶九十四．五六美元来计算，今年涨幅更高达七五％。 现在市场关心的早已不是明年油价会不会再涨，而是会涨多少？即使保守估算，IMF表示，二○○八年原油均价将较今年上扬九?五个百分点，来到年平均每桶七十五美元，但也声明若供需吃紧的状况一直无法舒缓，有高达一成六的机会上看九十五美元。倘若以十一月一日创下的历史新高来计算，上涨九?五个百分点，则表示明年油价有可能触及高点每桶一○三?五元。 这个数字暗示着，国际油价已来到一九七三年石油危机时的水平。当时的油价约为每桶三十八美元，经通货膨涨调整换算为今日的币值大约是九十六到一○一美元之间。所幸IMF强调目前所面临的压力，较当年的石油危机来得和缓，因为世界各国（主要是已开发国家）已着手于节能计划，而且各国政府为稳定物价都采取主动介入的态度。 新兴国家对石油大量且不断增加的需求，碰上了产油国无法大幅提升产能的窘境，这一增一减是造成这波缺口的主要因素。而失衡的状况在未来五年内均无法纾解，甚至还会加剧。国际能源总署（IEA）在今年七月初发表的报告中曾说，在中国、印度等国家经济持续发展下，二○○七年到二○一二年这段期间，以全球每年经济成长率四?五％的情势估算，国际间的石油需求会以每年二?二％的幅度成长。照这样推算，到了二○一二年，全球石油的需求量将达到每天九千五百八十万桶。 但供应端却无法赶上需求，因为这段期间内全球原油产量每年只会增加一％左右，尚不及同期需求增加速度的一半。 唯有在一个状况下原油短缺的危机才能稍稍纾解，IMF报告中提到，那就是全球景气反转向下。 这对希望景气总是处在快速起飞状态的投资人而言，也许听来刺耳，但如果经济也像大自然一样需要自然调节，并藉此舒缓原油短缺危机的压力，这次因为美国次级房贷风暴引起的全球景气下跌，或许也可以是个好消息。