借入廉价的欧元、买入高收益经济体的资产，原本简单的套利交易如今难以为继。

欧洲央行当前的主要再融资利率仅为0.05%，并且就在一个多月之前，欧元还在不断的贬值，理论上这样廉价的货币作为融资标的是再好不过了。

很多套利者已经习惯了前一年顺风顺水的市场，现在却猝不及防的被市场倒打一耙。因欧元区数据好转，美国经济显现疲软态势、美联储加息预期推迟等原因，欧元近一个多月来出现了大幅反弹。根据瑞银集团的估算，自三月份以来用欧元套利的策略损失达3.5%。

“这种策略不管用了，”彭博新闻社援引瑞穗银行对冲基金销售部门负责人Neil Jones称，“未来有一天会再度有利可图，但现在还不是时候。”

在典型的套利交易中，投资者会借入低息货币，并且这种货币最好处在贬值通道中，或者价格较稳定，这样才能避免货币升值带来融资成本升高。欧元对美元汇率自上个月低位至今升值8.56%，这强迫很多套利者平掉了不赚钱的头寸。

根据美国CFTC（商品期货交易委员会）的数据自今年1月以来，以对冲基金为代表的大型投机者已将美元的净多仓削减了一半。

事实上欧元这波反转大大超出了市场的预料。上周五，欧元/美元汇价最高触及1.1466，刷新2月以来新高，这个价格超过了彭博统计的全部98家机构/分析师的年中价格预期，这些调查对欧元汇率的年中预期中值仅为1.08%。

除了欧美经济升温速度出现差异，欧元区通缩预期几近消失使得德国国债遭遇抛售潮，导致德国基准十年期国债的收益率上扬逾7倍，这反过来也增加了欧元资产的吸引力。意味着融资货币自己也成了不错的投资标的。

新兴市场国家的资产常常被作为套利标的，但是最近这些国家的经济形势也并不乐观。根据IMF（国际货币基金组织）上月的预测，发展中国家相对于发达国家的经济增速已经降至2000年来最低，美国可能加息以及多个地区发生地缘政治危机，都对新兴市场货币产生压力。

不过，大量经济学家预测美国二季度的经济将反弹，欧元能反弹多久要打上问号。

“尽管美联储可能不会提前加息成了市场的主题，但我们认为美国的数据在二季度将改善，”富国银行货币策略负责人Nick Bennenbroek对彭博表示，“欧元的升值使得原来套利头寸的解除还将持续一段时间。”