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陈毓慧:陈毓慧老师推荐:封闭式债券基金有哪些特点
2016-01-20 8900
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银行培训师陈毓慧老师推荐:

  华富基金固定收益部总经理 曾刚

 

  理论上讲,封闭式债基有跑赢开放式债基的机会,理由是前者不用受赎回的困扰,可规避掉部分流动性风险(尤其是信用债)。如果开放式债基在不同的市场环境下能获得4%~6%的净值增长率,封闭式债基的预期收益可在此基础上加1-2个百分点。实践中,影响封闭式债基业绩的因素要更复杂一些。

 

  一级债基的投资对象包括利率产品、信用产品、可转债和申购新股,回顾以往的业绩表现,类属资产配置得当与否是决定基金回报的首要因素。就一级封闭式债基而言,大类资产配置能力仍然发挥重要作用。

 

  部分封闭式债基在投资战略上将信用债作为主打品种,策略上注重久期配置、信用质量配置、部门与行业配置,并结合自下而上的思路选择个券。集中投资信用债,有利的方面是可以发挥专业化优势,做好风险管理,提高收益率。不利的方面是信用债容易受供求变化的冲击,而且在实践中,信用债的分散化投资也较难实现。当信用债行情趋势逆转时,利用股债跷跷板效应,适当配置偏股型的可转债和新股申购,可提高债基收益的稳定性。

 

  封闭化设计利于债基发挥杠杆效应,这是产品设计上的内在优势。不过杠杆操作是一把双刃剑,在行情向好时,杆杆应用(尤其体现在信用债上)可获取更高收益,在行情走低时,解杠杆会遭遇损失。

 

  折溢价是投资者比较关心的问题。影响折溢价的因素首先是管理能力,国外一些管理能力较强的高收益债基可以维持长期溢价,可能的意外来自信用事件的冲击(目前国内信用债市场仍以投资级品种为主,市场波动小于高收益债)。其次,供求的短期影响也比较大,股市和债市的强弱及趋势一般也会影响折溢价水平。从国内的实践来看,债券基金相比其他品种,收益率相对稳健、波动性小,出现过高折价的概率不大,之前封闭式债基折价率最高水平是3%左右。此外,对于投资者而言,分析折溢价率的同时更要关心基金的增值潜力,毕竟折溢价率只是当前市场价距离基金净值的差率,反映的是短期交易的因素和市场供求,一个每年增长8%但任何时候都折价1%的产品,对于持有人就是8%的收益率。

 

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